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新冠肺炎疫情給我國諸多行業(yè)帶來(lái)意外沖擊，但醫療健康業(yè)的逆勢而上無(wú)疑成為此次疫情的亮點(diǎn)。結合中共十九大提出的“健康中國”計劃以及總理提出的“將醫療健康行業(yè)建設成為國家支柱性產(chǎn)業(yè)”，我們認為，國內醫療大健康產(chǎn)業(yè)中長(cháng)期發(fā)展前景仍較為可期。

近年來(lái)醫療健康產(chǎn)業(yè)下的主要分支醫療保健業(yè)、醫藥制造業(yè)、醫療服務(wù)業(yè)均保持穩健增長(cháng)。具體而言：
（1）醫療保健業(yè)短期內將利好防護用品和醫療耗材、高精尖生物技術(shù)和生命醫療及高端設備；
（2）疫情會(huì )短期內刺激醫藥制造業(yè)中與疫情相關(guān)的產(chǎn)品需求，長(cháng)期看好創(chuàng )新藥與中醫藥產(chǎn)業(yè)；
（3）醫療服務(wù)業(yè)短期內受疫情影響較大，但中長(cháng)期保持樂(lè )觀(guān)，尤其是此次疫情會(huì )促進(jìn)科技在醫療產(chǎn)業(yè)中的運用，互聯(lián)網(wǎng)醫療或將迎來(lái)革命性發(fā)展。

【正文】

截止到2020年2月17日9時(shí)，全國范圍內共有約7.06萬(wàn)人確診新冠肺炎，其中湖北地區約5.8萬(wàn)例，占比約82%，全國疑似病例約7264例，死亡病例1772例，治愈病例10853例。從趨勢上看，雖然近一周每日確診人數已經(jīng)有所減少（排除湖北省將臨床病例統計為確診病例導致的變化），但確診人數仍處于凈增加趨勢中，拐點(diǎn)漸進(jìn)但尚未明確；從數量上看，新冠肺炎的確診人數已經(jīng)較大，這加大了疫情防治的難度，伴隨著(zhù)全國復工高峰期的來(lái)臨，預計新冠肺炎疫情的影響仍待觀(guān)察。

2003年的非典疫情，促成了電商集團淘寶與京東的崛起，可見(jiàn)疫情對經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)有些影響是短期的，而有些影響因為改變了人們的習慣和商業(yè)模式，成為長(cháng)期發(fā)展趨勢。此次疫情刷新人們對醫療健康產(chǎn)業(yè)的認識，結合中央十九大報告提出的將“實(shí)施健康中國戰略”作為國家發(fā)展基本戰略中重要內容和總理2017年強調的“將醫療健康行業(yè)建設成國家支柱性產(chǎn)業(yè)”，我們認為醫療健康產(chǎn)業(yè)受此次疫情影響長(cháng)期將會(huì )迎來(lái)大發(fā)展。

一、醫療健康行業(yè)現狀分析

鑒于醫療健康行業(yè)涵蓋領(lǐng)域較廣，如下擬將該行業(yè)細分為醫療保健業(yè)、醫藥制造業(yè)、醫療服務(wù)業(yè)等三個(gè)細分領(lǐng)域展開(kāi)分析。

（一）經(jīng)營(yíng)概況：行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況良好，發(fā)展較快，仍屬成長(cháng)行業(yè)

1、醫療保健業(yè)：主營(yíng)收入增速快于GDP增速

醫療保健業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。近二十年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高以及人民健康意識的增強，我國醫療保健產(chǎn)業(yè)規模日益擴大，醫療保健業(yè)一直保持快于GDP的增長(cháng)。醫療需求的增長(cháng)一方面來(lái)自于人口增加，另一方面來(lái)自于醫療升級需求帶來(lái)的人均消費的提高。隨著(zhù)老齡化程度不斷加劇，預計醫療升級的需求會(huì )持續上升。不過(guò)，近年來(lái)醫療保健業(yè)主營(yíng)收入增速逐漸放緩，但仍高于GDP增速。

2、醫藥制造業(yè)：近年工業(yè)總產(chǎn)值、營(yíng)收、利潤等的規模持續遞增

近年來(lái)，我國醫藥制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、銷(xiāo)售收入、利潤總額逐年增加，截至2017年末，分別達到35699億元、29826億元、3520億元?？v觀(guān)近二十來(lái)我國醫藥業(yè)的增速，工業(yè)總產(chǎn)值、銷(xiāo)售收入、利潤總額的增速均于2007年達到頂峰，同比增長(cháng)分別為25.82%、26.13%、54.86%，此后增速換擋，2015年分別降至11.30%、9.00%、12.30%。2016年，醫藥業(yè)的銷(xiāo)售收入、利潤總額增速下行勢頭逆轉，同比增長(cháng)于2017年分別達到12.2%和16.6%。2016年后，我國醫藥制造業(yè)增速重回良好態(tài)勢，主要是由于全面二孩政策的實(shí)施和創(chuàng )新技術(shù)的發(fā)展，今后二孩出生潮的來(lái)臨和人口老齡化的問(wèn)題日益嚴峻，預計醫藥的需求仍將持續上升。

3、醫療服務(wù)業(yè)：醫療衛生機構平穩增長(cháng)

目前，我國仍以公立醫療機構為主導，非公立醫療機構共同發(fā)展的辦醫原則，且醫院是我國醫療衛生機構的主要形式，我國的醫療機構數量和醫院數量均呈現上升趨勢。從2000年到2018年，我國醫療衛生機構總數從10.3萬(wàn)個(gè)發(fā)展到99.7萬(wàn)個(gè)，增長(cháng)了8.7倍，其中醫院數量從2000年的1.6萬(wàn)個(gè)增長(cháng)到2018年的3.3萬(wàn)個(gè)，增加了1倍多。

（二）區域分布：東中西部分布不均，主要集中于各大經(jīng)濟圈

我國長(cháng)期處于醫療資源分配不均的格局，醫療保健業(yè)、醫藥制造業(yè)、醫療服務(wù)業(yè)結構分布不均，主要集中在東部，這主要是由于東部地區經(jīng)濟發(fā)達。廣東省擁有最多的醫療保健業(yè)上市公司，達到31個(gè)，其次是上海、江蘇、浙江，均達到16個(gè)，珠三角和長(cháng)三角地區聚集的醫療保健業(yè)上市公司達到半壁江山。浙江省擁有最多的醫療制造行業(yè)上市公司，達到47個(gè)，其次是江蘇（35個(gè)）、廣東（34個(gè)）。醫療衛生機構主要分布在環(huán)渤海經(jīng)濟區，河北省的數量最多，達到8.5萬(wàn)個(gè)，其次是四川、山東、河南。

二、疫情對醫療健康行業(yè)的影響分析

（一）行業(yè)維度：主要細分行業(yè)的受影響情況

1、醫療保健業(yè)：短期受利好刺激、中期可能有需求短暫回落風(fēng)險、長(cháng)期仍偏樂(lè )觀(guān)

醫療保健業(yè)包括家用醫療保健產(chǎn)品、醫用耗材等。SARS爆發(fā)階段，醫療保健業(yè)的營(yíng)業(yè)收入受到很大影響，2003年出現小高峰，達到292.6億元，同比增長(cháng)31.7%。但在之后的2004和2005年，營(yíng)業(yè)收入的增速出現斷崖式下降，增速分別為12.5%和7.1%，2005年之后恢復高速的增長(cháng)率。而家用醫療保健產(chǎn)品和醫用耗材在2003年整體表現也都優(yōu)于大盤(pán)，在2004年和2005年的表現卻遠差于大盤(pán)。結合來(lái)看，預計本次影響分析如下：

（1）短期刺激防護用品和醫療耗材，中期需關(guān)注隱憂(yōu)

由于疫情期間對防護用品及醫療耗材的嚴重緊缺，導致諸多相關(guān)企業(yè)在春節期間并未休息以增加產(chǎn)量。同時(shí)，受此次疫情影響，人們對日常防護用品如口罩、消殺制品產(chǎn)生強烈依賴(lài)性，出現“一罩難求”的局面，我們認為疫情過(guò)后此種需求還會(huì )持續一段時(shí)間，包括國家戰略物資儲備及家庭儲備。但比照歷史，未來(lái)1-2年內，需求有明顯下滑的可能，相關(guān)中小企業(yè)的中期隱憂(yōu)應注意防范，例如當前各地不少企業(yè)持續加碼口罩生產(chǎn)，隨著(zhù)后續疫情消散，該方面很容易出現產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足、小企業(yè)倒閉情況，口罩生產(chǎn)機器、體溫計、防護服、消毒液等亦然，這些領(lǐng)域的企業(yè)建議側重短期金融抗疫支持。因此，短期內需求的激增及金融扶持政策的幫扶將利好相關(guān)企業(yè)，中長(cháng)期來(lái)看應持續跟進(jìn)疫情后期相關(guān)政策的變化，同時(shí)應留意與疫情相關(guān)的中小型企業(yè)是否有因貨品短缺使得企業(yè)在加班的人工、原料等方面加大投入導致其盈利狀況并未達預期的情況。

（2）利好生命醫療產(chǎn)業(yè)及高端醫療設備需求

此次疫情防控暴露出ICU病房、高端醫療設備不足的問(wèn)題。中國醫學(xué)會(huì )顯示目前國內ICU床位/總床位為5%-6%，發(fā)達國家達到15%，美國18%，國內普及率偏低，單間隔離ICU也較少，中長(cháng)期需求仍將擴大。疫情關(guān)鍵時(shí)刻救命的ECMO（Extracorporeal Membrane Oxygenation，體外膜肺氧合，即俗稱(chēng)的人工心肺機）全國存量約只有400臺左右，疫情當前，ECMO捉襟見(jiàn)肘。此外，生命生物技術(shù)市場(chǎng)國內需求也十分廣闊。伴隨國內人口老齡化演進(jìn)趨勢，并結合領(lǐng)導人強調的“健康中國2030”來(lái)看，我們仍長(cháng)期看好醫療保健業(yè)發(fā)展，醫養結合的相關(guān)產(chǎn)業(yè)/頭部企業(yè)等值得持續關(guān)注。

2、醫藥制造業(yè)：疫情相關(guān)產(chǎn)品短期受需求影響迎來(lái)利好，長(cháng)期看好創(chuàng )新藥和中藥

2003年SARS爆發(fā)期間，醫藥制造業(yè)的主營(yíng)收入有所增加，2003相較于2002年有20.6%的增幅；相關(guān)子領(lǐng)域具體分析如下：

（1）長(cháng)期利好創(chuàng )新藥及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

短期來(lái)看，疫情可能對創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)帶來(lái)兩點(diǎn)潛在影響：
（1）對部分產(chǎn)品的終端銷(xiāo)售有些許影響，但腫瘤等強剛需藥品影響較為有限；
（2）部分新藥的臨床實(shí)驗可能短期會(huì )受疫情影響，但預計影響較為有限，不改產(chǎn)業(yè)長(cháng)期向好發(fā)展趨勢。

但疫情過(guò)后會(huì )更加重視新藥和生物技術(shù)研發(fā)的投入。疫情將推進(jìn)臨床研究（CRO）及醫藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）行業(yè)。CDMO整體景氣度仍然持續，疫情屬于階段性影響，行業(yè)驅動(dòng)力不變。中美制藥行業(yè)在應對此次新冠疫情時(shí)表現出差距，如美國憑借其雄厚的新藥儲備迅速拿出多種新藥和疫苗開(kāi)發(fā)治療新冠肺炎的方法，如吉利德的瑞德西韋便被寄予厚望。中國制藥行業(yè)和醫療器械行業(yè)自2015年來(lái)加大創(chuàng )新藥投入，這次疫情爆發(fā)后迅速采用mRNA等新技術(shù)開(kāi)發(fā)使用疫苗和檢測試劑盒。但新藥研發(fā)儲備和覆蓋領(lǐng)域與發(fā)達國家差距較大，未來(lái)國家會(huì )更加鼓勵新藥創(chuàng )新。長(cháng)期來(lái)看利好創(chuàng )新藥及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，但該領(lǐng)域收益雖高，風(fēng)險也較大，建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩健、研發(fā)實(shí)力較強的大中型龍頭企業(yè)，通過(guò)這次疫情，預計資源也會(huì )進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。

從2010年開(kāi)始，我國生物制藥行業(yè)的市場(chǎng)表現遠遠好于大盤(pán)，截至2019年末，生物制藥行業(yè)的滾動(dòng)市盈率達到54倍。而在國際市場(chǎng)上，隨著(zhù)中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，也得到了全球頭部藥企的青睞。從2017年主要研發(fā)公司地理分布來(lái)看，呈現出向東遷移態(tài)勢，中國已成為亞洲最大的新藥研發(fā)國。在創(chuàng )新方面，雖然美國仍穩居第一位，貢獻占全球一半左右，但中國已和日、英、德等居于第二梯隊，醫藥創(chuàng )新全球貢獻上升到4%-8%。

由于醫藥科技領(lǐng)域的創(chuàng )新和發(fā)展，醫藥行業(yè)有望保持持續的增長(cháng)，預計2030年，我國醫藥市場(chǎng)規模將超過(guò)45000億元，中長(cháng)期醫藥制造業(yè)仍具發(fā)展潛力。

（2）利好國內中醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展

2020年2月，鐘南山團隊研制出新冠肺炎預防涼茶中藥處方“肺炎一號方”，該處方已在4個(gè)省份進(jìn)行試點(diǎn)，總有效率達到90%以上。近日，武漢市新冠肺炎防控指揮部醫療救治組發(fā)布了《關(guān)于在新型冠狀病毒感染的肺炎中醫藥治療中推薦使用中藥協(xié)定方的通知》，要求對在院確診和疑似病人輕癥和普通癥患者都服用中藥。目前，全國已有24個(gè)省區發(fā)布了各自的中醫藥防治方案，除湖北省外，其他省市中醫和中西結合救治了一萬(wàn)多患者，占確診病患的80%以上，其中已有一千多位患者治愈出院。

在疫情期間，蓮花清瘟、雙黃連口服液成為網(wǎng)絡(luò )熱搜，頻頻出現斷貨現象。受這些消息刺激，中藥行業(yè)廣受資本追捧，公司股價(jià)一路飆升。從中長(cháng)期來(lái)看，過(guò)去7年，我國中醫藥大健康產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規模持續上升，保持兩位數的高速增長(cháng)。根據國務(wù)院新聞辦發(fā)布的《中國的中醫藥》白皮書(shū)，至2020年，我國中醫藥大健康產(chǎn)業(yè)將突破3萬(wàn)億，年均復合增長(cháng)率將保持在20%。且從2015年開(kāi)始，國家集中出臺了一系列相關(guān)政策，支持我國中藥行業(yè)的發(fā)展?？梢?jiàn)，未來(lái)我國中藥行業(yè)具有強大的潛在發(fā)展空間。

（3）持續利好基因檢測、疫苗研發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

新冠病毒爆發(fā)后，PCR試劑盒（基因監測）第一時(shí)間開(kāi)發(fā)出來(lái)，此次疫情將極大推動(dòng)各級衛生機構PCR監測的普及，未來(lái)大眾對于基因檢測技術(shù)等方面的需求也有望持續提高。此外，疫情爆發(fā)無(wú)疑將繼續刺激疫苗研發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。受疫情影響，部分疫苗的接種預計延后，但疫情結束后疫苗將迎來(lái)集中補種，因此全年來(lái)看相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)受影響較小。同時(shí)，此次疫情對于居民的健康意識提升，對疫苗的認知度有望大幅提升，中長(cháng)期來(lái)看有利于提升非規劃疫苗的接種率。從我國目前疫苗的消費品種結構和全球十大疫苗品種看，我們大品種還有很大增長(cháng)空間。未來(lái)我國疫苗行業(yè)將以品種取勝，擁有潛力品種的企業(yè)有望在市場(chǎng)中脫穎而出。且未來(lái)監管趨嚴，質(zhì)量標準進(jìn)一步提升，行業(yè)整合將是重要的發(fā)展趨勢，相關(guān)領(lǐng)域國企和民企龍頭有望在競爭中勝出，比較競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

（4）持續利好醫藥電商和醫藥物流行業(yè)發(fā)展

受疫情及隔離要求影響，在醫藥購買(mǎi)環(huán)節，鑒于對醫藥電商好感及信任度的建立，未來(lái)一些常規藥，消費者會(huì )更加傾向于從叮當快藥、京東醫藥，甚至是美團、餓了么平臺購買(mǎi)。因此，我們認為醫藥電商020平臺將迎來(lái)一場(chǎng)爆發(fā)，并且在一定時(shí)間內，還會(huì )衍生出大量獨具區域特色的O2O平臺值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，醫藥相關(guān)物流（冷鏈物流）也將獲持續發(fā)展。

3、醫療服務(wù)業(yè)：短期受疫情影響較大，中長(cháng)期持續樂(lè )觀(guān)

許多人曾經(jīng)認為03年的SARS危機觸發(fā)的醫療衛生服務(wù)體系與公共衛生體制改革已足以讓我們自如地應對傳染病危機，但此次疫情再次提醒我們，中國必須像對待未來(lái)戰爭和國防安全一樣，重視突發(fā)傳染性疾病與公共衛生事件。此次疫情是對全國大眾的一場(chǎng)衛生健康普及教育，同時(shí)，疫情也將促使政府構建和完善相關(guān)制度，有效控制重大疾病和傳染性疾病發(fā)生和蔓延將是當前及未來(lái)相當長(cháng)時(shí)期內規劃、布局醫療健康行業(yè)的首要考量。政府也會(huì )加大對社會(huì )公共衛生問(wèn)題的重視?？傮w而言，在整體醫療健康產(chǎn)業(yè)形勢趨好的大勢下，醫療服務(wù)業(yè)依舊具有較大可為空間。同時(shí)，線(xiàn)上問(wèn)診等互聯(lián)網(wǎng)醫療產(chǎn)業(yè)逆勢而上，我們認為互聯(lián)網(wǎng)醫療將成為未來(lái)醫療服務(wù)業(yè)中的亮點(diǎn)。

（1）奠定公立醫院的絕對基石地位，短期內利空民營(yíng)醫療機構

新冠疫情爆發(fā)期間，國家設定疫情救治定點(diǎn)醫院，新冠肺炎治療也被納入醫保，但只有在定點(diǎn)醫院進(jìn)行治療，確診患者救治費用個(gè)人自付部分才會(huì )得到財政全額補助，而這些定點(diǎn)醫院均為公立醫院，在醫療物資的配置上，國家也優(yōu)先考慮公立醫院。相較而言，民營(yíng)醫院一方面由于口罩、防護服等防護設備短缺，無(wú)法開(kāi)工；另一方面，國家的政策引導和民眾自身的恐慌，使得患者也不會(huì )輕易去民營(yíng)醫療機構就醫。這些都使得民營(yíng)醫院經(jīng)營(yíng)陷入困局，但中長(cháng)期來(lái)看，醫療服務(wù)業(yè)發(fā)展邏輯不會(huì )改變，這些民營(yíng)醫院也終究會(huì )度過(guò)寒冬，恢復增長(cháng)。因此，對于銀行的民營(yíng)醫療機構的業(yè)務(wù)短期建議側重關(guān)注現金流，中長(cháng)期風(fēng)險預計相對可控；此外，對于三甲公立醫院等相關(guān)領(lǐng)域的市政業(yè)務(wù)預計仍具安全墊。

（2）未來(lái)5G、AI、機器人、信息科技技術(shù)等在醫療領(lǐng)域的運用將更加普遍

此次火神山和雷神山醫院大量使用5G技術(shù)和遠程醫療技術(shù)；依托中國聯(lián)通5G網(wǎng)絡(luò )和5G live超高清視頻直播平臺，實(shí)現了火神山、雷神山建設現場(chǎng)的24小時(shí)不間斷5G高清直播。華為聯(lián)手中國電信在12小時(shí)之內完成了武漢火神山醫院首個(gè)“遠程會(huì )診平臺”的網(wǎng)絡(luò )鋪設和設備調試。其中，華為捐贈的一體化高清視頻會(huì )議終端TE20視頻會(huì )議設備和管理平臺（華為MCU及華為視訊業(yè)務(wù)管理平臺SMC），即便在512K寬帶的極限網(wǎng)絡(luò )環(huán)境下，也能保持遠程醫療暢通進(jìn)行。目前火神山醫院也已采購配備有移動(dòng)攝像頭的醫用推車(chē)，可進(jìn)病房近距離拍攝病患情況，下一步推車(chē)拍攝的畫(huà)面也可引入遠程會(huì )診系統。

此外，各類(lèi)醫療機器人有避免醫護感染、減輕醫護人員工作量的優(yōu)勢。相關(guān)科技公司也早有布局，如科大訊飛開(kāi)發(fā)人工語(yǔ)音產(chǎn)品智能外呼和在線(xiàn)客服等疫情防控機器人，聯(lián)想科技和阿里巴巴達摩院開(kāi)發(fā)新型冠狀病毒AI閱片軟件等。預計，未來(lái)AI、5G、機器人等在醫療行業(yè)應用的空間巨大。相關(guān)領(lǐng)域具備技術(shù)實(shí)力的企業(yè)（含科創(chuàng )板等上市企業(yè)）值得積極關(guān)注，通過(guò)部分科創(chuàng )金融、投貸聯(lián)動(dòng)等方面的金融產(chǎn)品服務(wù)積極尋求合作。

（3）互聯(lián)網(wǎng)醫療或將迎來(lái)革命性發(fā)展

在此次疫情期間多加平臺型互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)開(kāi)展義診，如平安好醫生、阿里健康、微醫、京東健康等；另外，許多公立醫院也在此次疫情期間通過(guò)官方微信公眾號或移動(dòng)APP或相關(guān)平臺進(jìn)行線(xiàn)上義診；幫助用戶(hù)篩選普通感冒與新型肺炎，緩解線(xiàn)下就診壓力，避免交叉感染，同時(shí)也節省了資源。而且，整個(gè)醫療過(guò)程能夠實(shí)現閉環(huán)。比如阿里健康，通過(guò)淘寶APP“買(mǎi)藥不出門(mén)”服務(wù)，線(xiàn)上問(wèn)診后，在線(xiàn)醫生開(kāi)方，藥品直接配送到家。

衛健委在此次疫情中多次公開(kāi)支持互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢(xún)服務(wù)。2月3日，國家衛健委發(fā)布《關(guān)于加強信息化支撐新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，明確要求規范互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢(xún)服務(wù)。結合此次疫情，我們認為互聯(lián)網(wǎng)醫療的優(yōu)勢在以下四點(diǎn)：

1.可快速增加醫療資源的供給。此次疫情以湖北武漢最為嚴重，外地援助醫生到達現場(chǎng)需要一定時(shí)間，同時(shí)也需要配套的醫療場(chǎng)地和設備，提供網(wǎng)上咨詢(xún)可以快速增加醫療資源供給，緩解武漢各家醫院的緊張局面；

2.可有效分級診療。冬季流感高發(fā)，普通感冒或流感患者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫療可助其了解自身情況，病情嚴重者再去線(xiàn)下醫院，明顯提高醫療效率；

3.可避免交叉感染。此次新冠疫情導致醫院病患眾多，人流量巨大，線(xiàn)上醫療可以避免患者交叉感染；

4.可減少患者恐慌。盡管網(wǎng)上信息資源豐富，但患者自己辨別信息的能力較差，線(xiàn)上診療以醫院和醫生的身份對患者進(jìn)行防控知識普及，可以有效消除群眾恐慌情緒。

對于在線(xiàn)問(wèn)診平臺，一月份各平臺的訪(fǎng)問(wèn)及問(wèn)診數量增加（截止2月3日統計結果，2020年1月支付寶、春雨醫生、微醫在線(xiàn)問(wèn)診服務(wù)超過(guò)400萬(wàn)，較2019上半年月均活躍量65.6萬(wàn)人增加約5倍，其中大部分訪(fǎng)問(wèn)量來(lái)自湖北地區）。再加上2019年6月國家明確規定互聯(lián)網(wǎng)醫療可以納入醫保支付，中長(cháng)期看，在線(xiàn)問(wèn)診平臺發(fā)展邏輯不會(huì )改變。

綜合來(lái)看，雖然此次疫情對醫療服務(wù)機構的線(xiàn)下業(yè)務(wù)造成一定沖擊，但我們認為線(xiàn)上醫療等互聯(lián)網(wǎng)醫療產(chǎn)業(yè)或將迎來(lái)爆發(fā)。2003年的非典促成了淘寶京東等電商平臺的崛起，2020年的新冠肺炎也必將成為互聯(lián)網(wǎng)醫療發(fā)展的催化劑。

數據顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)醫療健康行業(yè)近年來(lái)擴張迅速。根據弗若斯特沙利文的報告，我國醫療健康的在線(xiàn)咨詢(xún)數量從2012年的29.8百萬(wàn)次上升至2016年的148.4百萬(wàn)次，年均復合增長(cháng)率49.4%；互聯(lián)網(wǎng)醫療健康市場(chǎng)（包括在線(xiàn)咨詢(xún)、健康管理、藥品B2C服務(wù)、在線(xiàn)廣告、保險合作以及患者引導）從2012年的30億增長(cháng)到2016年的109億，年均復合增長(cháng)率38.7%。國家層面政策也愈加清晰，帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫療有序發(fā)展。

（二）企業(yè)維度：短期盈利及償債能力承壓，相關(guān)板塊企業(yè)或迎新一輪投資潮

1、短期醫療健康領(lǐng)域企業(yè)的盈利和短期償債能力承壓

新冠疫情爆發(fā)期間，財政部等相關(guān)部門(mén)出臺一系列政策，支持醫用物資相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)，但醫療健康領(lǐng)域的其他企業(yè)或將遇到營(yíng)收、現金流等方面的重創(chuàng )，部分企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難的困境。隨著(zhù)各地政府相繼出臺延遲復工、集中觀(guān)察等防控措施，大部分行業(yè)采取遠程辦公的方式，但由于醫療健康領(lǐng)域的特殊性，此行業(yè)對于大型機械設備、數據等具有強依賴(lài)性，難以在遠程辦公期間達到預期成效。此外，醫療健康行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有很強時(shí)效性，產(chǎn)品的更新?lián)Q代很快，新研制的產(chǎn)品難以進(jìn)行后續的跟進(jìn)研究并投入生產(chǎn)，老產(chǎn)品由于物流管控等原因，也難以到達消費者手中。企業(yè)前期投入的大量研發(fā)基金，難以收回，恐出現現金流問(wèn)題。目前，除湖北部分地區外，新冠病毒每日的確診人數已達峰值，正處下降階段。國家也出臺一系列政策，支持小微企業(yè)度過(guò)寒冬，預計經(jīng)濟很快會(huì )回歸基本面和中長(cháng)期趨勢上，建議關(guān)注疫情對相關(guān)企業(yè)的短暫影響。

2、醫療健康板塊或引來(lái)投資熱潮

疫情影響下，醫藥板塊持續走強，口罩、生物疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物、醫藥商業(yè)流通股等概念依舊火熱。在國家大力支持、港股以及科創(chuàng )板對生物醫藥企業(yè)降低上市門(mén)檻的大背景下，未來(lái)一兩年我國醫療健康行業(yè)或將迎來(lái)新一輪投資潮。

近年來(lái)，國家以及各省市相繼支持生物醫藥行業(yè)的發(fā)展。例如，2018年，山東設立總規模100億元的醫養健康產(chǎn)業(yè)母基金扶持重點(diǎn)項目。福建省要求省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )投引導基金互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟子基金優(yōu)先支持“互聯(lián)網(wǎng)+醫療健康”項目。2020年1月，廣州市通過(guò)了《廣州市加快生物醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干規定》，“真金白銀”扶持生物醫藥企業(yè)，最高支持1.5億元。有數據顯示，2018年，我國生物醫藥行業(yè)市場(chǎng)規模已經(jīng)超過(guò)3500億元，共有9個(gè)自主研發(fā)的1類(lèi)新藥獲批上市。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020年中國生物醫藥產(chǎn)業(yè)園發(fā)展前景及投資研究報告》數據顯示，到2020年，我國生物醫藥行業(yè)市場(chǎng)規模將近4000億元。

綜上，疫情將讓人們轉變觀(guān)念，促使醫療健康行業(yè)更好發(fā)展。隨著(zhù)民眾對美好生活的追求和向往，剛性醫療健康將會(huì )被多層次需要，潛藏著(zhù)眾多發(fā)展良機和市場(chǎng)高回報潛力。

（三）政策維度：國家及地方政策頻出，支持疫情相關(guān)企業(yè)擴產(chǎn)

自疫情發(fā)生以來(lái)，口罩、防護服等急需必需的疫情防控醫療物資出現嚴重短缺，央行、銀保監會(huì )多次下達通知，要求各單位及金融機構緊緊圍繞疫情防控需求，全力做好治療藥物、疫苗研發(fā)等衛生醫療重點(diǎn)領(lǐng)域，以及重要物資生產(chǎn)、運輸物流等相關(guān)企業(yè)的融資支持。同時(shí)應用足用好中央政策，專(zhuān)設機制、充分授權、主動(dòng)對接，提供優(yōu)惠利率和優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，支持企業(yè)恢復產(chǎn)能并擴大生產(chǎn)。短期內我們認為相關(guān)產(chǎn)業(yè)及其供應鏈企業(yè)因產(chǎn)量激增和政策扶持迎來(lái)利好，但中長(cháng)期還應關(guān)注疫情期間的擴產(chǎn)和長(cháng)期資產(chǎn)投入能否應對疫情過(guò)后的市場(chǎng)變化。

小結：

綜上，我們認為醫療健康產(chǎn)業(yè)不論是在此次疫情刺激下、在國家戰略及政策支持下、在近年來(lái)高速增長(cháng)的勢頭下，還是在中國人口基數龐大老齡化問(wèn)題愈加嚴重的國情下，長(cháng)期向好的邏輯不會(huì )改變。建議應加大對全國性乃至區域性醫療健康頭部企業(yè)的中長(cháng)期支持，同時(shí)也應增加對新興互聯(lián)網(wǎng)和科技相關(guān)企業(yè)進(jìn)軍醫療健康產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，積極布局互聯(lián)網(wǎng)醫療相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。